2019水泥股表现与2020投资分析四-百家乐凯发k8

    2.2 2019年水泥股投资机会分析与风险提示
    2020年，预计水泥行业需求有基建托底，房地产虽面临下行但仍有竣工交付的支撑，水泥总需求预计持平或小幅下滑。由于错峰生产、环保、治超等因素，水泥生产成本不下，加上行业集中度提升，预计明年水泥价格将会继续上涨，但涨幅将会明显放缓。今年房地产对水泥需求的支撑很明显，由于这两年新开工高速增长，竣工速度慢，未来一到两年将会面临较大的交付压力，竣工的进度有可能会爆发，加上销售低迷，土地购置面积下滑，预计2020年新开工将进一步放缓。房地产面临下行风险，若下行速度过快，水泥需求有下滑的风险，但从新开工向竣工传导决定了水泥需求有一定的支撑，并不会大幅下滑。基建方面，本轮的下行周期开始于2017年8月，随着央企、国企进入去杠杆进程，基建项目缺乏资金支持，难以开展，基建投资增速大幅下滑。在经济下行的压力之下，基建一直以来就是“逆周期”调节的工具，为实现基建逆周期调节功能，2018年10月国家提出基建补短板，这一年来刺激基建政策频发，基建的增速因此基本稳住，刚刚举行的12月政治局会议更提出“加强基础设施建设”。预计2020年基建投资有望超预期，在疫情过后，经济增长的压力巨大，基建投资作为支撑经济的作用将会再次发挥出来。
    笔者认为，今年水泥行业的基本面相比2019年继续改善，一方面行业集中度持续提高，供给格局稳定，另外在疫情的影响之下，尽管短期需求和价格承压，但从全年看，基建投资和房地产市场有望超预期，水泥需求将进一步增长。对应二级市场水泥股的投资，重点推荐关注：
    2.2.1行业兼并重组
    2019年9月27日，中国建材的全资子公司中国联合水泥与河南投资集团签订协议，拟成立合营公司，注册资本为人民币92.25亿元。河南投资集团将以投入注资资产的形式出资36.90亿元。协议约定，河南投资集团将在合营公司注册成立之日起六个月内将标的股权全部过户至合营公司名下。标的股权包括驻马店市豫龙有限公司70%股权、洛阳黄河同力水泥有限责任公司73.15%股权、三门峡腾跃同力水泥有限公司100%股权、河南省同力水泥有限公司100%股权、河南省豫鹤同力水泥有限公司60%股权等10家公司。也即河南投资集团将同力水泥的9条熟料生产线全部装入合营公司，由控股。中联水泥收购同力水泥将在今年尘埃落定，海螺水泥、上峰水泥等大型水泥企业也在收购方面频频有所动作。可多关注后续发展进展。
    2.2.2产业链延伸
    医废处置在疫情过后也将会成为一大增长点，可多关注水泥企业在协同处置方面的布局。参考2003年的非典疫情，当时暴露出我国医疗废物集中处置基础设施严重短缺的问题，此后《全国危险废物和医疗废物集中处置设施建设规划》出台。我国明文规定医疗废物应当集中无害化处置，相关处置单位应当取得经营许可证。但实际上，非法处置医疗垃圾案件却屡屡发生，一些地方仍然存在医疗废物混入生活垃圾、流入非法买卖市场现象，造成污染环境、疾病传播危险。预计疫情过后，国家和公众对于卫生健康更加高度重视，更严的医疗废物处理政策可能出台，执行力度也会加大，目前医疗废物处置的乱象得到改善。
    未来，科学规划、加大力度完善医疗废物集中处置设施建设，进一步提升处置能力是主要的趋势，水泥窑协同处置既可作为常规处置医疗废物能力，亦可作为紧急时刻的“预备队”。有专业机构预测，2020年全国医疗废物产量增幅将超过25%，未来空间很大。
    2.2.3区域复苏机会
看好京津冀和粤港澳大湾区的需求增长，京津冀的雄安新区今年已进入建设期，在未来3-5年将持续为区域水泥带来增量需求，粤港澳大湾区具有短期和长期的投资价值，短期看2019年前三季度受雨水天气影响下滑的水泥需求创造了相对低点，今年一季度受到疫情影响需求也不乐观，二三季度预计会有集中释放，同比有显著的增长，长期看粤港澳大湾区对基础设施建设仍有较大的需求，水泥需求将会比较稳定。
    2.2.4 估值参考
    水泥是具有强周期性质的行业，pb和pe是水泥股较常用的估值指标，从均值和极值区间来看，当前水泥股的市净率和市盈率普遍高于历史平均值。从重置成本来看，不考虑市场价值、进入门槛等隐性成本，目前水泥熟料生产线投资成本大约在500元/吨左右，和上市公司的市值/熟料产能这一指标对比，除冀东水泥和明显低于这一标准外，大部分的上市水泥企业估值没有明显的低估。综上来看，当前水泥资本市场处于一个比较合理偏高的位置。